No cuesta tanto ser normal en 2014
(no hay elecciones)
por el Lic. Jorge Ingaramo
La economía argentina sufrió el “vamos por todo” y el des-endeudamiento, que limpió al Banco Central. Ahora no está claro donde estamos, porque el Gobierno planchó al dólar, pero no maneja las expectativas. ¿No sabe o no está convencido de lo que hace? Como cambió acertadamente su rumbo (parcialmente y por ahora), me atrevo a proponer lo que uno haría, para mejorar la economía argentina, teniendo el poder. O sea, “vamos por ser normales”: crecer al 4 y tener inflación de 6%. Perdón por soñar.
Propongo:
1- Este es un gobierno de transición. Debe corregir errores y organizar una sucesión ordenada.
2- Tipo de cambio cuasi fijo, en torno a los $8, hasta diciembre. Superávit comercial externo de MU$S 11000, en 2014. Cinco meses (Abr-Ago) de 1360 cada uno (sojazo) y, luego, cuatro de M 670, en promedio. El BCRA no compró Reservas (netas) en enero-marzo y comprará M 5600 entre Abr-Dic. Se permiten más impo (menos cepo) por MU$S 2500 (Abr- Ago). Luego, vamos al mercado de capitales, vía Club de París.
3- La Base Monetaria puede cerrar marzo en MM$ 340 y promediar en diciembre MM$ 360 (6% más, para el crecimiento de la economía al 4%).
4- El BCRA esteriliza la emisión con LEBACs ($). Coloca MM$ 45 y reduce tasas (anuales) de 30 (hoy) a 13 % en agosto (terminación de ingreso de soja) y luego a 7 % (diciembre). Todo bien gradual. Se ayuda con LEBACs en dólares. Así, la Base Monetaria, que está en $ (medida en U$S) va de MMU$S 43,8 (28/2) a 45(31/12/14). Como se ve, acompaña el crecimiento del PBI. El stock de Letras sube más (44%) que la acumulación de Reservas (20%), por lo que el Central no puede ni debe asistir al Tesoro, que irá al mercado de capitales o a la ANSES (ver abajo, punto 7)
5- La inflación -entre En-Abr- digiere la devaluación (10,5% de suba). Es el equivalente a la participación del comercio exterior (33%) en una economía que devalúa 32% su moneda. Luego veremos la “razón fiscal” para la inflación. Pero, si entre mayo y diciembre, la Base crece al 0,5% mensual y si el BCRA no emite para el Tesoro, entonces la inflación anual es del 15 %. Sin mal Estado, no habría problemas.
6- Si los salarios suben 28 % promedio, pierden con respecto al pasado pero se benefician por la nueva estabilidad. El aumento “irreal” de 2013, era electoral.
a) sigue el bajo superávit primario de enero, pero se dan aumentos salariales del 30 % y se refinancia toda la deuda en poder de ANSES. Además, mejora en pesos (MM$ 38) la recaudación de impuestos al comercio exterior (vía devaluación) y se reducen a la mitad los subsidios tarifarios al AMBA (ahorro de MM$ 24); entonces, le faltarán 0.85 % del PBI de financiamiento (mercado de capitales o ANSES). Ninguno es inflacionario. En 2013, la necesidad de financiamiento, neta de ANSES, fue del 2,9% del PBI.
b) Se cumple a), pero con ahorros equivalentes a la suba salarial, (el Estado no debería “comprar inflación”, como haría cualquiera de nosotros). Tendría necesidades de financiamiento casi nulas.
Síntesis
Se puede crecer al 4% (soja; gas; inmuebles; minería), con una inflación del 6 % anual (desde abril en adelante) y salvar los salarios a futuro, sin afectar la competitividad externa (la devaluación real sería del 20%, si se sigue la “receta”).
Claves:
-De política económica: estabilidad cambiaria y fuerte cambio de portafolios; rigidez monetaria del BCRA; reducción parcial de subsidios a ricos y menos peso del Estado (devaluación) -con el consiguiente aumento de productividad-; regreso rápido a los mercados voluntarios de deuda (aunque no los usemos).
-En lo institucional: volver al mundo sin “ir por nadie”, para re-endeudarse inteligentemente y lograr confianza para mover recursos parados o fugados (MM U$S 143 según el Coqui y 101 según Muá).
